中信建投 大消费本周核心推荐开云体育- 开云体育官方网站- APP 最新2025

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　　端午期间白酒需求延续3月份以来动销偏弱状态，宴席需求稳健，商务需求仍然不足，各品牌仍然呈现结构性分化，龙头品牌保持相对占优，弱势品牌下滑较大，酒企控货调整市场，着力把控市场秩序稳定。近期618电商促销活动价格较低，短期对流通渠道价格体系略有影响。我们认为应乐观看待2025年宏观政策落地对消费的提振作用，酒企积极求变，当前烟酒终端处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间，全年预期或逐步提升。

　　6月5日燕京啤酒投资者交流会，公司反馈25年前5个月U8销量已突破40万吨，完成全年目标进度约45%，销量占比达23%，未来目标提升至30%。公司未来将深挖优势市场终端单点效率，强化产品推广拉动，进一步提升燕京U8在终端的销量占比。同时加大弱势市场建设力度，以总分共建的方式全面组合总部与分公司资源，选择部分“高容量、高结构、高成长性”的城市市场作为重点目标市场。24年10月起，上海、杭州等地陆续推出餐饮消费券，3月北京亦发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6-8元价格带结构升级仍在途中，25年近几个月销量持续回暖。

　　近期，新乳业唯品在山姆上新芭乐酸奶、三元为盒马代工上新晚安奶，以风味、功能化创新实现亮眼销售表现。短期来看，生鲜乳价格仍面临下降压力，进入夏季需求淡季以及产奶热应激减产，且淘牛价格有所回升，龙头牧业亦带头优化牛群存栏及结构，下游加品深加工，三季度奶源供需有望达到平衡。展望25年，原奶价格企稳后，有望带来乳企盈利端的修复。从需求端来看，乳制品的需求仍表现出低温好于常温的趋势，部分乳业有可能持续推进结构优化，各地生育补贴政策落地也有一定预期。从盈利端，头部企业今年费率目标也希望稳中有降，预计盈利能力有望同比提升。

　　自去年开始，各企业对于B端大客户的重视度提升，尤其山姆、盒马、百胜、塔斯汀等大客户开发，逐渐增加定制产品开发。近期，立高、天味、千味等企业在新零售渠道上新且销售表现较强，有望推动企业业绩增长。短期市场对于政策较为关注，“提振消费”也明确在今年的《政府工作报告》中被强调，通过扩内需与惠民生的结合，推动消费稳健增长。从市场来看，消费当前处于磨底阶段，消费当前需求表现相对平稳，3月以来餐饮收入增速开始有所好转。

　　老铺黄金于5月30日上新“七子葫芦”系列吊坠和“葫芦宝宝”吊坠，其中七子葫芦以足金为胎、采用高温烧蓝工艺，并融合童年IP葫芦娃，共有“黄橙黄绿青蓝紫”七种颜色，代表力量、智慧、坚韧等不同寓意，其中绳款价格在3.1万元/约22g、链款约4.4万元/约31g。上线一周时间，天猫旗舰店绳款销售量500+、链款销售约100件，整体销售良好。除此之外，公司海外首店新加坡门店预计后续将开业，新加坡当地华人占比70%+，对于黄金认可度高，预计将迎来新一轮增长高潮。此外公司上海新天地、上海ifc、香港ifc门店后续也将陆续开业，高端渠道拓展快速推进中。

　　新房销售面积：本周（5.31-6.6）, 33个城市新房共成交156.50万平，同比-16.59%、上周为-11.59%；环比-35.81%、上周为+9.50%；本周（5.31-6.6）6月10日,北上广深新房成交8.81、17.59、10.631、3.90万平，同比+45.30%、-14.28%、-15.73%、-22.19%；环比-42.00%、-41.09%、-39.65%、-33.61%。5月，33个城市新房共成交859.6万方，环比+13.7%、同比-1.8%。二手房销售面积：本周（5.31-6.6）16个城市二手房共成交138.89万平，同比-26.32%、上周为-4.22%；环比-22.96%、上周为-9.32%；本周（5.31-6.6）北京、深圳二手房成交2560、853套，同比+12.77%、+59.19%,环比-22.71%、-1.51%。5月，16个重点跟踪城市二手房共成交719.6万平方，环比-15.5%、同比+5.5%。

　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至6月6日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14561、13360、13695元/吨，环比上周-0.1%、+0.6%、+2.2%，年同比-10.3%、-11.8%、-5.6%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周+0.6%，同比-7.1%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20300、19630元/吨，环比上周-0.8%、+0.5%，年同比-10.0%、-5.8%。

　　金价：截止6月06日,COMEX黄金收盘价为3331美元/盎司，环比上周+0.54%、年同比+40.47%；SHFE黄金收盘价为783.24元/克，环比上周+2.48%、年同比+41.48%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：4月，老铺（+109.1%）、周大福（+26.9%）、周大生（+16.9%）、潮宏基（-39.7%）。印度培育钻石进出口：25年4月印度培育钻石毛坯进口额0.91亿美元/+54.8%、环比+51.7%；培育钻石裸钻出口金额1.11亿美元/+0.6%、环比-16.0%。

　　25年4月我国出口当月同比+8.1%（美元口径，25年3月为+12.4%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-7.8%、-1.2%、-0.2%、+3.2% （25年3月分别为+8.2%、+9.3%、+10.0%、+16.5%）。在我们跟踪的细分品类中，4月出口额增速前五：弹簧床垫+16.8%、纺织纱线月出口额增速后五：休闲沙发-21.4%、功能沙发-14.6%、人造草坪-14.1%、遮阳蓬-13.9%、电子烟-13.2%。

　　NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：4月，韩束（+100.7%）、可复美（+72.2%）、可丽金（+278%）、毛戈平（+38.9%）；润本（+17.0%）、自由点（-1.9%）、冷酸灵（+56.1%）。

　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

　　风险提示：1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。

　　海外摩托车公司披露2025Q1财报，本文通过回答五个问题来梳理摩托车行业和竞争格局的变化。两轮车领域的新兴市场需求稳健增长，日印企业实现增长，欧美品牌持续承压，不同阵营品牌的单价、单台利润和利润率表现出现分化；四轮车领域的欧美需求承压，头部品牌受库存水平仍然较高、行业竞争加剧等因素影响，利润率明显下降，川崎、雅马哈、春风等二线品牌受益于良好的库存管理实现量额增长。展望2025年，摩托车需求仍将持续复苏，日企指引摩托车业务继续增长，中国企业有望在全球市场抢占份额；轮车市场预计将在中长期内增长，春风、川崎等二线品牌积极布局，有望继续抢占份额。

　　展望：日企指引摩托车继续增长，四轮品牌阵营将分化。两轮车方面，受益于新兴市场的需求复苏，以及在成熟市场抢占当地品牌的市场份额，日本企业预测2025年摩托车量额将继续增长，本田和铃木预期在新兴市场实现增长，雅马哈和川崎预期在新兴市场和成熟市场均实现增长；预计全球市场竞争加剧将延续，中国企业有望在全球市场抢占份额。四轮车方面，头部品牌因需求走弱+库存高企+竞争加剧份额下降，但北美四轮车市场预计将在中长期内增长，川崎和春风等二线品牌积极布局，预计将跑赢行业和头部品牌，份额持续提升。