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　　这显示了中美资本市场的几点差异，核心是投资人的底层逻辑不同：一是估值逻辑不同：美国押注技术天花板，中国看重落地效率；二是资本驱动模式差异：美国是私人资本主导的高投入，中国是国资基金+市场化基金合力推动，后期大额融资均由国资驱动，尤其是地方国资；三是产业发展路径不同，美国筑底层技术壁垒，中国补场景应用短板。总体而言，中国投资者，人民币基金政策导向明显，二级市场退出难易，决定资本投入方向，A股市场的上市逻辑，倒推一级市场投资逻辑，看中硬科技突破和国产替代等机会。传统美元基金出身的市场化基金，则看重出海机遇，2026年，更看重AI agent、AI智能硬件等领域。